同程艺龙赴港IPO：去年实现盈利 过度依赖腾讯或藏风险
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6月21日，同程艺龙向港交所递交招股书，正式启动IPO计划。联合保荐人为摩根士丹利、摩根大通、招银国际。招股书披露同程艺龙目前最大的股东为腾讯，持股占比24.92%；携程为第二大股东，持股占比22.88%。
去年12月29日，同程旅游网与艺龙旅行网宣布合并，成立新公司“同程艺龙”，并于今年3月完成整合。此次同程艺龙递交的招股书显示，2017年同程艺龙实现收入25.19亿元人民币，年度利润为1.94亿元，这一数据在2016年为亏损21.61亿元。
合并之前，同程与艺龙早已有上市的愿景和尝试。艺龙曾在纳斯达克上市12年，2016年完成私有化后退市，同程方面也多次透露上市的希望，但由于种种原因未能实现。两者的合并使新公司进入资本市场的进程大大加快。 今年3月初，华尔街日报曾援引知情人士消息，获得腾讯和携程投资的在线旅游公司同程艺龙计划今年下半年在香港IPO，拟筹资10—15亿美元。
此前同程和艺龙都曾获得腾讯和携程的重金融资。此次递交的招股书显示，腾讯和携程分别为同程艺龙的第一、二大股东，两者合计持股占比47.8%。同程艺龙在供应链资源上获得了携程提供的支持，业务端资源方面，腾讯也为其开启了微信和QQ钱包中“机票火车票”与“酒店”的两大流量入口。
嫁接微信流量池后，同程艺龙的用户规模迅速增长。招股书显示， 2017年同程艺龙月活跃用户大部分及月付费用户绝大部分是来自腾讯旗下平台。平均月活跃用户由2015年的8870万增加至2017年的1.21亿，平均付费用户从2015年的390万增长至1560万。
近期，同程艺龙还推出微信小程序“同程艺龙酒店机票火车票”，分享酒店即可邀请朋友砍价，获得折扣。在招股书中，同程艺龙表示希望将更多的微信用户转化为其核心用户，并称将与腾讯合作，利用用户的社交图谱来描绘个人资料及关系，以提供更具吸引力的旅游体验及更多定制化的产品及服务。
与腾讯各个领域的业务合作为同程艺龙带来了巨大的收益，同时也造成了后者对腾讯一定程度上的依赖和相应的风险。招股书的风险因素中提到，与腾讯关系的变差可能对同程艺龙业务及增长前景，尤其就其在腾讯旗下平台造成重大不利影响。
根据国家旅游局公布的数据，2017年，国内旅游人数已50.01亿人次，全年全国旅游业对GDP总量的综合贡献达11.04%。随着旅游产业收入快速增长，行业互联网化逐渐加深，在线旅游市场也在迅速增长。易观今年4月发布的数据显示，2017年在线旅游市场交易规模达到8923.3亿元，同比增幅为20.7%，行业在线渗透率增至16.52%。
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数据来源：易观
2015年携程和去哪儿合并后，成为OTA市场的绝对主导者，随着同程艺龙上市，携程系的市场版图或将进一步扩大。易观去年6月发布的分析报告显示，在2016年中国在线旅游市场中，包含去哪儿、同程和艺龙的携程系占据了半壁江山。其中，同程艺龙合计占去4.9%的份额。
阿里系的飞猪旅行是携程系以外所占市场份额最大的OTA。此外，途牛、驴妈妈、蚂蜂窝等中小型企业也占据了一定份额，且较2015年份额比例有所提升，美团等在线旅游市场新玩家也开始发力。
作者：雷润洲
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